盛鹏优配苹果发布会后华尔街评级分化：Evercore与摩根大通维持看多，杰富瑞担忧利润率

　　苹果推出首款折叠屏手机iPhone Duo及iPhone 18 Pro系列后，Evercore ISI、摩根大通和杰富瑞给出了他们对苹果的最新评级。Evercore维持“跑赢大盘”评级和365美元目标价，摩根大通维持“买入”评级和340美元目标价，杰富瑞则维持“跑输大盘”评级和263.66美元目标价。三家机构均将新品定价与潜在需求视为评估重点，但对销量增长能否覆盖利润率压力存在明显分歧。

机构	评级	目标价	较315.34美元收盘价	主要判断
Evercore ISI	跑赢大盘	365美元	+15.7%	新形态、AI功能与硬件升级有望推动换机
摩根大通	买入	340美元	+7.8%	折叠屏产品能够扩展高端市场，但估值上行空间相对温和
杰富瑞	跑输大盘	263.66美元	−16.4%	苹果优先维持销量，部分定价策略可能压低利润率

Evercore押注新品刺激换机需求

苹果在9月9日举行的“Surprise and Shine”发布会上推出iPhone Duo。该机256GB版本起售价为1999美元，采用7.6英寸折叠内屏，搭载A20 Pro芯片、双48MP融合摄像头和双电池系统，将于10月16日开启预售，10月23日正式发售。

Evercore认为，Duo的起售价与高端折叠屏竞品大致相当，新产品形态有望吸引消费者关注。同期发布的iPhone 18 Pro和Pro Max还升级了处理器、相机、续航及Apple Intelligence功能，可能推动仍在使用三年以上旧款设备的消费者换机。

该机构维持365美元目标价，较苹果9月9日315.34美元的收盘价高约15.7%，是三家机构中更为积极的目标之一。其判断侧重于新产品带来的需求增量，以及高端产品组合对iPhone业务收入的支持。

摩根大通维持买入，目标价相对克制

摩根大通在发布会后维持苹果“买入”评级和340美元目标价，对应约7.8%的潜在上涨空间。其目标价低于Evercore，但明显高于杰富瑞，反映出对新品周期保持积极、同时对当前估值留有约束的立场。

摩根大通此前曾将苹果折叠屏手机视为约650亿美元的潜在市场机会，并预计这类产品中期能够贡献数千万部销量。苹果最终公布的1999美元起售价与该机构此前估计一致，使其关于高端定价和市场规模的分析获得了部分产品层面的验证。

不过，现有公开资料尚未完整披露摩根大通此次会后报告对首年销量、成本结构及利润率的最新预测。因此，能够确认的是其“买入”评级、340美元目标价和对折叠屏机会的既有积极判断，不宜进一步推断其具体盈利模型。

杰富瑞担忧销量优先策略挤压利润率

杰富瑞对Duo的1999美元起售价并不意外，但认为iPhone 18 Pro系列的定价体现了苹果对销量的重视。

该机构测算，iPhone 18 Pro和Pro Max的256GB及512GB版本售价较其此前预测低6%至8%，尽管相较上一代产品仍上涨7%至9%；1TB与2TB版本的涨幅则基本符合预期。与此同时，iPhone 17和iPhone Air价格保持不变。

杰富瑞认为，较为克制的主流容量定价可能刺激需求，但苹果未能充分转嫁成本，产品组合的利润率或因此承压。该机构维持“跑输大盘”评级和263.66美元目标价，较发布会当日收盘价低约16.4%。

三家机构的共识与分歧

三家机构的共同点主要有两项。首先，iPhone Duo为苹果打开了此前未覆盖的超高端折叠屏市场，1999美元的价格也为提升平均销售价格提供了空间。其次，iPhone 18 Pro系列能否推动存量用户换机，将决定本轮产品周期的实际强度。

比较维度	Evercore ISI	摩根大通	杰富瑞
Duo市场机会	新形态可激发需求	折叠屏对应较大的潜在市场	高售价可能限制产品规模
Pro系列定价	涨价有利于收入增长	评级积极，但目标价体现有限上行空间	主流容量价格低于预期
换机周期	三年以上旧设备用户构成需求基础	折叠屏与新品周期有望支撑增长	需求可能较强，但代价是利润率承压
投资结论	看好需求和产品组合	温和看多	看空定价与盈利平衡