掌上乾坤 OPEC+大幅增产，原油承压下行

　　国际油价再次震荡下行掌上乾坤。

　　8月4日，国际油价开盘跌近1%。截至记者发稿，WTI（美国西得克萨斯中间基原油）原油期货主力合约下跌1.14%，报66.56美元/桶；布伦特原油期货主力合约收跌1.09%，报68.91美元/桶。

　　受国外市场扰动，截至8月4日下午收盘，国内商品期货多数下跌，原油板块跌幅居前，原油主连合约跌超2%。

增产利空油价

　　关于油价下跌的原因，中辉期货资管部投资经理王维芒向记者表示，OPEC+（欧佩克与非欧佩克产油国联盟）决定9月增加原油产量掌上乾坤，完全逆转2023年11月以来的220万桶/日自愿减产计划，叠加阿联酋额外增产配额，总增产量达全球需求的2.4%。此举旨在通过供应增量夺回被美国页岩油等竞争对手侵蚀的市场份额，这一决策也直接导致国际油价应声下跌。

　　消息面上，周末油价再次迎来利空。8月3日，欧佩克（石油输出国组织，OPEC）和非欧佩克产油国中的8个主要产油国决定，9月日均增产54.7万桶。沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼的代表当天举行线上会议，讨论国际石油市场形势及前景。会议声明指出，鉴于当前市场基本面稳健，石油库存处于低位，8国决定调整产量。同时，8国将根据市场情况灵活调整增产节奏，以维护石油市场稳定。

　　据悉，上述国家8月日均增产54.8万桶。另外，上述8国2023年11月宣布日均220万桶的自愿减产措施，此后减产措施多次延期，于2024年12月延长至2025年3月底。8国今年3月决定，自4月1日起逐步增加石油产量。

市场影响几何

　　展望后市掌上乾坤，这次OPEC+大幅增产对市场究竟有何影响？

　　“对于OPEC+大幅增产对市场的影响，需从短期和中长期两个维度结合市场环境综合考量。”南华期货能源化工分析师杨歆悦向记者表示。

　　杨歆悦分析道，短期而言，其利空效应存在一定缓冲，因市场对俄罗斯的制裁担忧尚未消退，这种情绪在一定程度上对冲了增产带来的直接负面冲击，使得增产对原油盘面的即时压制作用有所减弱。但从中长期视角看，该举措对原油基本面构成显著利空，且这种利空将形成较长期的压制态势。随着9月需求进入季节性回落阶段，持续的高速增产会推动供需关系向宽松方向演变，基本面对市场的压力将逐步释放。值得注意的是，此次增产被解读为利多的可能性较低，不同于7月初消费旺季时增产被视为需求强劲的信号，9月需求转弱的背景下，增产更直接指向供需宽松，难以再现此前的“反常”行情。

　　在杨歆悦看来，后市原油市场面临多重风险，且这些风险将共同作用于原油价格的演变。在地缘层面，地缘事件是关键的短线扰动因素，若发生相关事件，原油盘面可能出现持续1至2周的脉冲行情，其中美国对俄罗斯极限施压政策的落地情况尤为关键，其不确定性对短期盘面影响较大。宏观层面，美国经济衰退担忧可能再度升温，若宏观情绪恶化，金融市场的资金避险行为会对原油等商品形成情绪冲击。供需基本面方面，OPEC+9月持续高速增产将加剧供应端压力，叠加需求季节性回落，后期基本面压力将逐步增大。

关注后市风险

　　对于后市风险，王维芒也指出，原油市场未来主要面临两方面风险。一方面，风险在于需求疲软与供应过剩的深度博弈。需求端下行风险加剧，美国7月非农就业仅增7.3万人，大幅低于预期，且中国制造业PMI（采购经理指数）连续萎缩，叠加特朗普政府对多国加征10%—15%关税，全球贸易收缩抑制原油消费。

　　另一方面，王维芒表示，风险在于地缘政治与政策不确定性。俄罗斯石油制裁扰动供应链，美国威胁对印度等俄油买家征收100%二级关税，可能切断每日275万桶供应（占全球2.7%）。若制裁严格执行，将引发短期供应缺口并推升波动率。另外，8月8日特朗普对俄实施次级制裁（针对中印等俄油买家），可能引发短期供应扰动，但长期将压制全球贸易流动与原油需求。

　　关于后市原油价格，杨歆悦认为，短期因地缘情绪溢价尚未消除，美国对俄制裁的不确定性可能引发油价短线波动，但上方空间已受限制。中长期而言，时间因素对原油盘面呈现利空导向，基本面对油价的压制作用会逐渐凸显，供需宽松格局下，油价缺乏大幅上涨的动力，上行空间有限。未来市场最大的潜在利好仅来自地缘层面，除此之外缺乏实质性利好支撑，整体价格更可能呈现承压态势。

　　正信期货研究表示，短期来看，8月仍处季节性旺季，配合低库存和制裁风险，油价向上弹性仍高，建议波段操作为主。中长期，美油旺季需求或于8月底见顶掌上乾坤，滞后的OPEC+增产量逐步释放当中，产量落地后衔接上需求淡季或仍会冲击市场。因此，继续关注旺淡季过渡期逢高抛空的机会。

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