股腰包中国银河策略：上证指数创年内新高后续走势如何看？

　　来源：中国银河证券股份有限公司股腰包

　　本周A股行情：（1）本周（6月23日-6月27日），A股市场整体上行全A指数上涨3.56%。北证50、创业板指分别上涨6.84%、5.69%。其中，周一至周三市场走势强劲，上证指数创年内新高。一方面，中东地缘风险降温带动市场情绪回暖；另一方面，6月24日，央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，国内政策持续加码。国泰君安国际获批虚拟资产交易牌照，大金融板块持续走强也带动市场走势上行。（2）从风格来看，本周小盘风格相对占优，中证1000（4.62%）表现优于沪深300（1.95%）；成长风格相对占优，本周上涨5.21%，金融风格、周期风格也涨超3%。（3）从行业来看，本周一级行业涨多跌少。涨幅靠前的三个行业分别为计算机、国防军工、非银金融。石油石化、食品饮料、交通运输行业录得下跌。

　　本周资金流向：（1）本周A股市场交投活跃度回升。本周日均成交额为14867 亿元股腰包，较上周上升2716.46亿元；日均换手率为1.6289%，较上周上升0.25 个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为1371.40亿元，较上周下降240.81 亿元。截至周四，本周融资和融券余额均上升。（3）本周新成立基金41只发行份额为320.06亿份。其中，权益类基金27只，发行份额149.08亿份，较上周下降41.82亿份，本周份额占比46.58%，较上周上升5.01个百分点。

　　本周估值变动：全A指数PE（TTM）较上周上升2.76%至19.72倍，处于201C 年以来70.52%分位数；全A指数PB（LF）本周上涨2.69%至1.61倍，处于 2010年以来22.79%分位数。全A股债利差为3.4252%，位于3年滚动均值（3.3873%）+0.08倍标准差附近，处于2010年以来71.76%分位数。

　　A股市场投资展望：本周周中，上证指数放量上涨创出年内新高股腰包，同时科技股在经历前期震荡后再度活跃。地缘风险缓和叠加政策持续发力下，投资者情猪迎来回暖。一系列表现反映出币场活力与信心止在提开。短期来者A股仍有震荡整固可能，但长期向好基础在进一步夯实。在权益类公募基金扩容、中长期资金入市与政策工具护航下，A股资金面或将延续稳中向好态势。居民财富同金融资产加速再配置的趋势明确，后续可重点观察市场情绪面的修复节奏。当前A股估值处于历史中等水平，且对比海外成熟市场来讲仍处于偏低位置。从股息率的角度来看，A股市场投资性价比相对较高，后续还需关注海外不确定性因素叠加以及国内经济基本面修复节奏的扰动。总体来看，A股市场有望呈现出震荡向上的行情特征。

　　三大主线配置机会：第一，安全边际较高的资产。低估值、高股息特性契合中长期资金配置需求，在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际与收益确定性。第二，科技仍将是中长期配置主线。短期来看，在市场主线快速轮动的环境下，建议关注估值较低的细分板块。第三，政策提振下的大消费板块。以旧换新政策显效，今年第三批消费品以旧换新资金将在7月下达。新消费潜力在消费行为重构与技术深度赋能下持续释放。

　　风险提示：国内政策效果不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。