民银证券上半年主动减产六成仍大幅增亏，大全能源披露三季度减产策略

光伏“反内卷”推进至此民银证券，产业链上游多晶硅（硅料）企业的减产进展备受关注。

多晶硅巨头大全能源（688303.SH）8月27日披露的半年报数据显示，今年上半年公司营业收入为14.7亿元，同比减少67.93%；归属于母公司所有者的净亏损为11.47亿元，上年同期亏损6.70亿元，同比大幅增亏。

大全能源主要产品为高纯多晶硅，目前已形成年产30.5万吨多晶硅产能。

据中国光伏行业协会数据，2025年上半年民银证券，我国国内多晶硅生产总量约59.6万吨，期间大全能源的多晶硅产量为5.08万吨，占国内多晶硅产量的8.52%，规模在业内居第一梯队。

大全能源营收骤减、亏损加剧的“成绩单”是行业供需严重失衡的结果，也是所有同行多晶硅企业面临的系统性困境。比如同样因光伏产业链价格下降，另一多晶硅龙头通威股份（600438.SH）上半年净亏损49.55亿元，领亏其他光伏企业。

据大全能源表述，2025年上半年，在国内光伏多晶硅行业面临价格持续下行、全行业普遍亏损的艰难环境下，公司响应行业“反内卷”倡议，主动推行减产策略。报告期内，大全能源的多晶硅产量为50821吨，同比下降约60%。

主动减产六成的策略，在大全能源看来虽然一定程度影响了单位成本，但长期看缓解了市场供给压力，帮助公司收窄亏损规模。

据公司财报披露的产销细项数据，2025年上半年，大全能源的单位成本为55.07元/公斤，去年同期为45.97元/公斤，即单位成本同比增加近两成（19.80%）。

“公司落实减产策略，同时主动调控出货量，因停工产线相关人工、折旧等固定成本影响，单位成本较上年同期有所上升。”据大全能源表述，公司通过持续深化降本增效与运营精细化管理，上半年单位现金成本降至37.66元/公斤，同比下降6.6%，现金亏损及经营活动净流出较去年同期大幅下降。

在某个行业出现较长时间的非理性竞争，行业面临深度调整时，企业的资金储备、现金流情况等财务表现尤其值得市场及投资者关注。

记者注意到民银证券，大全能源的资金储备较为充足，属于“血条”比较厚的企业。截至2025年6月30日，该公司货币资金、银行承兑票据、定期存款及结构性存款等资金储备余额合计为120.9亿元。

2025年上半年，大全能源资产负债率为8.04%，无任何有息负债。而同期，通威股份的资产负债率为71.93%，大致是光伏行业平均的资产负债率水平。

“预计第三季度，公司将延续减产策略，并根据市场价格走势及下游客户需求安排发货计划，控制合理库存水平。”谈及后市的排产计划，大全能源表示，预计第三季度多晶硅产量2.7万吨至3万吨，预计2025年全年产量为11万吨至13万吨。

“公司对于未来光伏产业的整体发展及产品价格走势依然保持乐观。”据大全能源表述，自6月以来，国内政策层面针对消除产业非理性竞争、解决产能错配问题展现出更强的决心。

受政策利好影响，6月至8月期间，国内多晶硅价格经历了一轮明显的“触底反弹”过程。

根据中国有色金属工业协会硅业分会数据显示，7月底N型复投料均价为4.71万元/吨，较6月底的3.44万元/吨拉升近四成（36.9%），截至8月20日当周，N型复投料均价维持在4.79万元/吨。

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陆如意

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